泽熙美文1、单选 关于期货交易与现货交易的区别，下列描述错误的是（）。
A.现货市场上商流与物流在时空上基本是统一的
B.并不是所有的商品都能够成为期货交易的品种
C.期货交易不受交易对象、交易空间限制
D.期货交易的目的一般不是为了获得实物商品
正确答案：C
参考解析：本题考查期货交易与现货交易的区别。在现货市场上，商流与物流在时空上基本是统一的，选项A正确。期货合约所指的标的物是有限的特定种类的商品，并不是所有的商品都能够成为期货交易的品种，选项B正确。现货交易一般不受交易时间、地点的限制，交易方式灵活方便。期货交易必须在高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式集中进行，投资者参与期货交易须委托期货公司代理交易，选项C错误。期货交易的目的一般不是为了获得商品本身，而是为了转移风险或者追求风险收益，选项D正确。
2、单选 CBOT允许交易商以对冲方式免除履约责任的具体时间是（）年。
A.1851
B.1883
C.1882
D.1925
正确答案：C
参考解析：1882年，芝加哥期货交易所允许以对冲方式免除履约责任后，进一步促进了投机者的加入，使期货交易流动性加大。
3、问答题 瑞士和美国的连续复利的两个月期限的利率分别为每年2%和每年5%。瑞士法郎的即期价格为0.8美元。在2个月后交割的期货价格为0.81美元，这时存在什么样的套利机会。
正确答案：瑞士法郎期货价格高于无套利价格。买瑞士法郎卖空期货。
4、问答题 跨式组合与异价跨式组合的差别是什么？
正确答案：跨式组合与异价跨式组合都是由一个看涨期权和看跌期权的多头寸组成。跨式组合两个期权具有相同的执行价格和到期日。异价跨式组合由不同的执行价和相同的到期日的期权组成。
5、问答题 股票期权的Delta含义是什么？
正确答案：股票期权的Delta度量期权价格对股票价格微小变化的敏感程度。具体来说，它是股票期权价差与标的股票价差之比。
6、单选 下列关于期货交易特征的描述中，不正确的是（）。
A.期货交易必须在期货交易所内进行
B.由于期货合约的标准化，交易双方不需要对交易的具体条款进行协商
C.期货交易所实行会员制，只有会员才能进场交易
D.杠杆机制使期货交易具有高风险高收益的特点，并且保证金比率越高，这种特点就越明显
正确答案：D
参考解析：保证金比率越低，期货交易的杠杆作用就越大，高收益高风险的特点就越明显。
7、问答题 请说明在使用期货合约进行套期保值时，什么是基差风险。
正确答案：基差风险指计划进行套期保值资产的现货价格与所使用合约的期货价格不一致导致的风险。
8、问答题 解释为什么一个FRA等价于以浮动利率交换固定利率？
正确答案：从现金流和价值分析的角度可以得出结论。
9、问答题 请说明结算所管理保证金账户与经纪人管理保证金账户有何异同。
正确答案：结算所管理保证金帐户要求清算所每日盯市，同时要求帐户资金额达到每日规定的初始保证金水平。而经纪人管理保证金帐户也要求每日盯市，但是只要求在资金帐户额低于维持保证金时补充资金，一般维持保证金为初始保证金的75％。
10、问答题 一个看涨期权Delta为0.7的含义是什么？当每个期权的Delta均为0.7时，如何使得1000份期权的短头寸组合变为Delta中性？
正确答案：一个看涨期权的Delta为0.7意味着当股票价格增加微小数量，期权价格增加这个数量的70%。类似地，当股票价格减少微小数量，期权价格减少这个数量的70%。1000份期权的短头寸的Delta为-700，购买700股股票使其组合变为Delta中性。
11、问答题 对投资者而言，什么是购买蝶式差价的良好时机？
正确答案：蝶式差价由3中具有不同执行价格的期权（K1，K2，和K3）组成。投资者认为标的股票价格保持在中间执行价格K2，附近，应购买蝶式差价。
12、多选 目前，我国郑州商品交易所上市的期货品种包括（）等。
A.小麦
B.豆粕
C.天然橡胶
D.绿豆
正确答案：A, D
参考解析：此外，郑州商品交易所上市的期货品种还包括PTA.棉花和白砂糖等。豆粕为大连商品交易所上市的期货品种，天然橡胶为上海期货交易所的上市品种。
13、问答题 一家公司将在4个月后收到一笔外币。选用哪种期权合约，可以进行套期保值？
正确答案：通过购入四月期的看跌期权进行套期保值。
14、问答题 从久期你能知道债券组合对于利率有什么样的敏感度？久期有什么局限性？
正确答案：久期提供收益曲线小的水平移动对债券组合价值影响的信息。组合价值百分比下降等于组合久期乘以利率小的水平移动量。久期缺陷：仅仅适用于收益曲线水平移动很小情形。
15、问答题 请解释一个完全的套期保值是否总能成功地将未来交易的价格锁定在现在的即期价格上。
正确答案：错误，完全的套期保值将交易价格锁定为期货价格。
16、多选 下列属于期货市场在微观经济中的作用的是（）
A.锁定生产成本，实现预期利润
B.利用期货价格型号，组织安排现货生产
C.有助于市场经济体系的建立与完善
D.期货市场拓展现货销售和采购渠道
正确答案：A, B, D
参考解析：C是属于宏观经济中的作用。
17、多选 期货交易中的贵金属包括（）。
A.金
B.银
C.铂
D.钯
正确答案：A, B, C, D
参考解析：有色金属期货是在20世纪60、70年代由多家交易所陆续推出的。有色金属是指除黑色金属（铁、铬、锰）以外的所有金属，其中金、银、铂、钯因其价值高又称为贵金属。
18、单选 芝加哥期货交易所成立之初，采用签订（）的交易方式。
A.期权合约
B.互换合约
C.期货合约
D.远期合约
正确答案： D
参考解析：芝加哥交易所成立之初，采用远期合同交易的方式。
19、问答题 假设你签订了一期货合约，7月在纽约商品交易所以每盎司$5.20的价格卖出白银。合约规模为5，000盎司。初始保证金为$4，000，维持保证金为$3，000。将来价格发生什么样的变化会导致保证金催付？如果你不补足保证金会怎样？
正确答案：当投资者保证金帐户损失额度达到$1，000时，即白银的价格上涨1000/5000=$0.20，（白银价格为每盎司$5.40）会导致保证金催付。如果不补足保证金，合约会被平仓。
20、单选 期货合约是在（）的基础上发展起来的。
A.互换合约
B.期权合约
C.调期合约
D.现货合同和现货远期合约
正确答案：D
参考解析：期货交易是在现货交易、远期交易的基础上发展起来的
21、问答题 黄金的现价为每盎司$500。一年后交割的远期价格为每盎司$700。一位套期保值者可以10％的年利率借到钱。套利者应当如何操作才能获利？假设储存黄金费用不计。
正确答案：套利者以10%的年利率借入货币，购买黄金现货，卖出黄金远期，一年后交割收益为700-（1＋10％）
22、多选 中国期货市场治理整顿阶段包含下列哪些措施（）
A.将期货交易所由50多家缩减为15家，并进行会员制改造，最后精简合并为3家
B.期货品种由35个消减为12个
C.成立中国期货业协会
D.成立中国期货保证金监控中心
正确答案：A, B, C
参考解析：中国期货保证金监控中心成立于2006年5月，是在稳步发展阶段。
23、问答题 “构造一个合成期权的过程，就是对冲这一期权头寸的反过程。”解释这句话的含义。
正确答案：对冲一个期权头寸，必须创建合成这个期权头寸的反过程。例如，对冲一个看跌多头头寸，得创建合成这个看跌期权的短头寸。也就是说，创建一个合成期权头寸的过程是对冲期权头寸的逆过程。
24、问答题 用单步二叉树来说明无套利定价理论对于欧式期权的定价过程。
正确答案：在无套利条件下，建立一个由期权和股票头寸组成的无风险证券组合。通过假设组合收益等于无风险利率，可给期权估价。若用风险中性定价，选择各树叉的概率使得股票的期望收益等于无风险利率。然后通过计算期权的期望收益并用无风险利率将其折现得到期权价格。
25、问答题 一家公司签订了一份空头期货合约，以每蒲式耳250美分卖出5，000蒲式耳小麦。初始保证金为$3，000，维持保证金为$2，000。价格如何变化会导致保证金催付？在什么情况下，可以从保证金账户中提回$1，500？
正确答案：当小麦价格上升1000/5000=$0.2，即小麦价格为每蒲式耳$2.7时，会导致保证金催付。当盈利$500时，即小麦价格下跌500/5000＝$0.1时，可以从保证金帐户提回$1，500。
26、单选 我国本土成立的第一家期货经纪公司是（）。
A.广东万通期货经纪公司
B.中国国际期货经纪公司
C.北京经易期货经纪公司
D.北京金鹏期货经纪公司
正确答案：A
