泽熙美文1、多选 现代期货市场确立的标志是（）
A.标准化合约
B.保证金制度
C.对冲机制
D.统一结算的实施
正确答案：A, B, C, D
2、问答题 列出影响期权价格的6个因素。
正确答案：影响股票期权价格的6个因素是：股票价格、执行价格、无风险利率、波动率、期限、及股息。
3、问答题 不莱克-斯科尔斯股票期权定价模型中对于一年后股票价格概率分布的假设是什么？对于一年内连续复利收益率的假设是什么？
正确答案：布莱克-斯科尔斯期权定价模型假设一年内（或任意其它未来时间）股票价格的概率分布为对数正态。并假设这年股票连续复利收益率为正态分布。
4、问答题 一家公司签订了一份空头期货合约，以每蒲式耳250美分卖出5，000蒲式耳小麦。初始保证金为$3，000，维持保证金为$2，000。价格如何变化会导致保证金催付？在什么情况下，可以从保证金账户中提回$1，500？
正确答案：当小麦价格上升1000/5000=$0.2，即小麦价格为每蒲式耳$2.7时，会导致保证金催付。当盈利$500时，即小麦价格下跌500/5000＝$0.1时，可以从保证金帐户提回$1，500。
5、问答题 假定6个月期、12个月期和24个月期的零息利率分别为每年5%、6%、6.5%和7%。计算2年期的债券平价收益率为多少（债券半年付息一次）？
正确答案：利用零息利率计算债券价格，使债券价格等于本金的债券息票利率就是债券平价收益率，等于7.072%。
6、多选 下列通常采取实物交割方式的期货有（）。
A.商品期货
B.股票指数期货
C.外汇期货
D.中长期利率期货
正确答案：A, C, D
参考解析：本题考查交割方式。期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货通常采取实物交割方式；股票指数期货和某些短期利率期货采用现金交割方式。
7、多选 芝加哥期货交易所成立的初衷是（）。
A.通过远期合约的签订保护供需双方的利益，稳定产销关系，避免价格的季节性变动对于谷物交货进行品质划一的规定，定位几个品质，使品种规格标准化，以避免交易过程中
B.不必要的纠纷
C.为谷物交易提供一个集中交易的场所
D.为现货市场的价格制定提供参考
正确答案：A, B, C
参考解析：芝加哥期货交易所的成立，客观上为现货市场的价格制定提供了参考，但它不是当初成立的目的。
8、单选 下列关于期货交易特征的描述中，不正确的是（）。
A.期货交易必须在期货交易所内进行
B.由于期货合约的标准化，交易双方不需要对交易的具体条款进行协商
C.期货交易所实行会员制，只有会员才能进场交易
D.杠杆机制使期货交易具有高风险高收益的特点，并且保证金比率越高，这种特点就越明显
正确答案：D
参考解析：保证金比率越低，期货交易的杠杆作用就越大，高收益高风险的特点就越明显。
9、问答题 是否完全的套期保值总是比不完全的套期保值有更好的结果。请解释你的回答。
正确答案：完全的套期保值并不一定比不完全的套期保值有更好的效果，它只是产生更多的确定性收入。假设这样一种情形：某公司通过套期保值来消除风险暴露，如果资产的价格朝向利于公司的方向变动，这时完全的套期保值只会抵消公司的盈利。
10、单选 关于期货市场价格发现功能的论述，不正确的是（）。
A.期货价格与现货价格的走势基本一致并逐渐趋同
B.期货价格成为世界各地现货成交价的基础参考价格
C.期货价格克服了分散、局部的市场价格在时间上和空间上的局限性，具有公开性、连续性、预期性的特点
D.期货价格时时刻刻都能准确地反映市场的供求关系
正确答案：D
参考解析：考察价格发现的特点，期货价格只能对未来供求关系及其价格变化趋势进行预期，并不表示百分百准确反映。
11、问答题 请解释一个完全的套期保值是否总能成功地将未来交易的价格锁定在现在的即期价格上。
正确答案：错误，完全的套期保值将交易价格锁定为期货价格。
12、问答题 采用什么样的交易可以产生倒置日历差价？
正确答案：买入期限较短的期权，并同时卖出执行价格相同期限较长的期权构成倒置日历差价。
13、问答题 “构造一个合成期权的过程，就是对冲这一期权头寸的反过程。”解释这句话的含义。
正确答案：对冲一个期权头寸，必须创建合成这个期权头寸的反过程。例如，对冲一个看跌多头头寸，得创建合成这个看跌期权的短头寸。也就是说，创建一个合成期权头寸的过程是对冲期权头寸的逆过程。
14、多选 期货交易中的贵金属包括（）。
A.金
B.银
C.铂
D.钯
正确答案：A, B, C, D
参考解析：有色金属期货是在20世纪60、70年代由多家交易所陆续推出的。有色金属是指除黑色金属（铁、铬、锰）以外的所有金属，其中金、银、铂、钯因其价值高又称为贵金属。
15、多选 期货代理作为代理期货业务的法人主体，其期货经营中的风险管理牵涉到它的兴衰成败。其风险管理的目标包括（）。
A.为客户提供安全可靠的投资市场
B.维护市场参与者的权益
C.维护市场的稳定
D.控制政治风险
正确答案：A, B
参考解析：期货代理作为代理期货业务的法入主体，其期货经营中的风险管理牵涉到它的兴衰成败。其风险管理的目标包括：为客户提供安全可靠的投资市场，维护市场参与者的权益。
16、问答题 假设你是一家向美国出口电子设备的日本公司的财务主管。请说明你将采用什么样的策略来进行外汇交易的套期保值。如何将此策略推荐给你的同事。
正确答案：估计该公司未来的现金流，并用日元和美元分别表示；购买远期或期货合约锁定美元汇率的变动。这些还不足够，你还需要估计出口收入的其它决定因素，比如该公司是否会提高出口美国电子设备的价格等，一旦提高出口价格水平，该公司即可选择是否需要利用远期来规避风险。
17、单选 关于期货与期权的区别，下列表述错误的是（）
A.期货交易的是可转让的标准化合约，而期权交易的则是未来买卖某种资产的权利
B.期货合约是双向合约，期权是单项合约
C.期货及期权买卖双方都要缴纳期货合约价值5%~15%的保证金
D.期货交易中，投资者可以通过对冲平仓或实物交割的方式了结仓位，而期权交易的了结方式可以是对冲、行使权力或到期放弃权利
正确答案：C
参考解析：本题考察的是期货与期权的区别，A是交易对象不同，B是权利与义务的对称性不同，C是说明保证金制度不同，但对于期货交易而言，买卖双方都需缴纳期货合约价值5%~15%的保证金，而对于期权交易而言，买方只需向卖方支付权利金，而卖方在收取对方权利金的同时要缴纳一定的保证金，D是了结方式不同。还有一个区别是盈亏特点不同。
18、问答题 “公司的财务经理不应当进行套期保值。当套期保值头寸有损失时，他们还受到责备”。你如何看待此观点。
正确答案：套期保值既可能导致公司利润的增加也可能导致公司利润的降低。而公司衡量财务经理的标准是他们为公司作出的贡献，因此，如果其它管理者不理解财务经理所作的行为，财务经理还会收到责备。
19、问答题 一个看涨期权Delta为0.7的含义是什么？当每个期权的Delta均为0.7时，如何使得1000份期权的短头寸组合变为Delta中性？
正确答案：一个看涨期权的Delta为0.7意味着当股票价格增加微小数量，期权价格增加这个数量的70%。类似地，当股票价格减少微小数量，期权价格减少这个数量的70%。1000份期权的短头寸的Delta为-700，购买700股股票使其组合变为Delta中性。
20、问答题 签署了一个1年期的，对于无股息股票的远期合约，股票当前价格为40美元，连续复利无风险利率为10%，（1）计算远期合约的远期价格；（2）在6个月后，股票价格变为45美元，无风险利率仍为每年10%。计算这时已签署远期合约的远期价值。
正确答案：（1）远期价格等于44.21；（2）远期合约价值等于2.95。
21、问答题 请说明结算所管理保证金账户与经纪人管理保证金账户有何异同。
正确答案：结算所管理保证金帐户要求清算所每日盯市，同时要求帐户资金额达到每日规定的初始保证金水平。而经纪人管理保证金帐户也要求每日盯市，但是只要求在资金帐户额低于维持保证金时补充资金，一般维持保证金为初始保证金的75％。
22、问答题 黄金的现价为每盎司$500。一年后交割的远期价格为每盎司$700。一位套期保值者可以10％的年利率借到钱。套利者应当如何操作才能获利？假设储存黄金费用不计。
正确答案：套利者以10%的年利率借入货币，购买黄金现货，卖出黄金远期，一年后交割收益为700-（1＋10％）
23、问答题 10年期息票利率为8%的债券价格为90美元，10年期息票利率为4%的债券价格为80美元，10年期的零息利率为多少？
正确答案：构建头寸：4%息票债券的多头2份，8%息票债券的空头1份，现金流为：当前流出70美元，10年后流入100美元，可以计算出零息利率等于3.57%。
24、问答题 当无风险利率为每年10%，股票波动率位25%时，计算这一无股息股票的平值欧式期权的Delta，其中期权的期限为6个月。
正确答案：这种情形下，S0=K，r=0.1，σ=0.25，T=0.5。而且，
期权的Delta是N（d1）=0.64。
25、多选 早期期货市场具有以下（）特点。
