泽熙美文1、问答题 对投资者而言，什么是购买蝶式差价的良好时机？
正确答案：蝶式差价由3中具有不同执行价格的期权（K1，K2，和K3）组成。投资者认为标的股票价格保持在中间执行价格K2，附近，应购买蝶式差价。
2、问答题 跨式组合与异价跨式组合的差别是什么？
正确答案：跨式组合与异价跨式组合都是由一个看涨期权和看跌期权的多头寸组成。跨式组合两个期权具有相同的执行价格和到期日。异价跨式组合由不同的执行价和相同的到期日的期权组成。
3、问答题 请解释为什么远期合同 既可用来投机又可用来套期保值？
正确答案：如果投资者预期价格将会上涨，可以通过远期多头来降低风险暴露，反之，预期价格下跌，通过远期空头化解风险。如果投资者资产无潜在的风险暴露，远期合约交易就成为投机行为。
4、问答题 白银的现价为每盎司9美元，每年存储费用为每盎司0.24美元，存储费要每季度预先支付一次。假定所有期限的利率为每年10%（连续复利），计算9个月后到期的期货价格。
正确答案：期货价格等于9.89美元每盎司。
5、问答题 期权头寸的Gamma是什么含义？某个头寸的Delta为0，而Gamma为一个很大的负值，该头寸的风险是什么？
正确答案：期权头寸的Gamma是头寸的Delta关于资产价格的变化率。如，0.1的Gamma表明当资产价格增加一小数值，Delta将增加这一数值的0.1倍。当期权头寸的Gamma值大而且为负，同时Delta为0，若资产价格有大的变化（不管是增加还是减少），该期权头寸持有者会损失惨重。
6、多选 下列关于资产配置原理的说法，正确的是（）
A.期货能够以套期保值的方式为现货资产或投资组合对冲风险，从而起到稳定收益、降低风险的作用
B.商品期货是良好的保值工具
C.将期货纳入投资组合能够实现更好的风险-收益组合
D.合理的资产配置可以锁定生产成本，实现预期利润
正确答案：A, B, C
7、多选 早期的期货交易实质上属于远期交易，市场中的交易者通常是（）。
A.规模较小的生产者
B.销地经销商
C.加工商
D.贸易商
正确答案：C, D
参考解析：市场中的交易者通常是规模较大的生产者、产地经销商、加工商和贸易商等。
8、问答题 你认为如果在合约中未指明标的物的质量，会发生什么情况？
正确答案：该合约不能成功。这是由于空方将持有合约头寸直到交割最便宜的债券，一旦大家知道出现资产质量问题，就不会有人愿意购买该合约。
9、问答题 一个执行价格为0美元的虚值看涨期权的布莱克-斯科尔斯价格为4美元，一个卖出期权的交易员想采用止损交易策略。交易员想在股票价格为40.10美元时买入股票，而在39.90美元时卖出股票，估计股票被买入与卖出的次数。
正确答案：这个策略每次买入卖出花费交易员0.20美元。该策略总的期望成本是4美元。也就是说股票买和卖的次数约20次。买的期望次数约20次；卖的期望次数约20次。买卖交易可在期权生命期内任何时刻发生。因为需要折现，上面的数字仅仅是个近似值。当然这里假设为风险中性。
10、单选 下列关于期货表述不正确的是（）
A.期货合约包括商品期货合约、金融期货合约及其他期货合约。
B.期货品种既可以是实物商品，也可以是金融产品。
C.镍是属于能源化工期货
D.标的物为实物商品的期货合约称作商品期货
正确答案：C
参考解析：商品期货分为农产品期货、金属期货和能源化工期货，镍是属于金属期货。
11、问答题 假设你出售了一个看跌期权，以$120执行价格出售100股IBM的股票，有效期为3个月。IBM股票的当前价格为$121。你是怎么考虑的？你的收益或损失如何？
正确答案：当股票价格低于$120时，该期权将不被执行。当股票价格高于$120美元时，该期权买主执行该期权，我将损失100（st-x）。
12、多选 目前，我国郑州商品交易所上市的期货品种包括（）等。
A.小麦
B.豆粕
C.天然橡胶
D.绿豆
正确答案：A, D
参考解析：此外，郑州商品交易所上市的期货品种还包括PTA.棉花和白砂糖等。豆粕为大连商品交易所上市的期货品种，天然橡胶为上海期货交易所的上市品种。
13、单选 下列交易方式中，本质上属于现货交易，是现货交易在时间上延伸的是（）。
A.分期付款交易
B.即期交易
C.期货交易
D.远期交易
正确答案：D
参考解析：本题考查远期交易的定义。远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式，远期交易属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。
14、问答题 假定6个月期、12个月期和24个月期的零息利率分别为每年5%、6%、6.5%和7%。计算2年期的债券平价收益率为多少（债券半年付息一次）？
正确答案：利用零息利率计算债券价格，使债券价格等于本金的债券息票利率就是债券平价收益率，等于7.072%。
15、多选 期货代理作为代理期货业务的法人主体，其期货经营中的风险管理牵涉到它的兴衰成败。其风险管理的目标包括（）。
A.为客户提供安全可靠的投资市场
B.维护市场参与者的权益
C.维护市场的稳定
D.控制政治风险
正确答案：A, B
参考解析：期货代理作为代理期货业务的法入主体，其期货经营中的风险管理牵涉到它的兴衰成败。其风险管理的目标包括：为客户提供安全可靠的投资市场，维护市场参与者的权益。
16、问答题 从久期你能知道债券组合对于利率有什么样的敏感度？久期有什么局限性？
正确答案：久期提供收益曲线小的水平移动对债券组合价值影响的信息。组合价值百分比下降等于组合久期乘以利率小的水平移动量。久期缺陷：仅仅适用于收益曲线水平移动很小情形。
17、问答题 芝加哥交易所提供标的物为长期国债的期货合约。请描述什么样的投资者会使用这种合约。
正确答案：投资者预期长期利率下降的套期保值者；长期利率的投机者以及在现货和期货市场套利者，可购买该期货合约。
18、问答题 解释为什么一个美式期权的价格不会小于一个具有相同期限及执行价格欧式期权的价格。
正确答案：美式期权持有者拥有欧式期权持有者的所有权力，甚至有更多权力。因此它至少与欧式期权价格相同。否则，套利者可卖空欧式期权买入美式期权进行套利。
19、单选 （）是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。
A.交换
B.互换
C.远期
D.期货
正确答案：B
参考解析：互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。
20、单选 （）已成为目前世界最具影响力的能源期货交易所。
A.伦敦金属期货交易所
B.芝加哥期货交易所
C.纽约商品交易所
D.纽约商业交易所
正确答案：D
参考解析：纽约商业交易所已成为目前世界最具影响力的能源期货交易所。
21、问答题 “公司的财务经理不应当进行套期保值。当套期保值头寸有损失时，他们还受到责备”。你如何看待此观点。
正确答案：套期保值既可能导致公司利润的增加也可能导致公司利润的降低。而公司衡量财务经理的标准是他们为公司作出的贡献，因此，如果其它管理者不理解财务经理所作的行为，财务经理还会收到责备。
22、问答题 “股东可以对公司面临的风险进行套期保值。并不需要公司自己去进行套期保值”。你如何看待此观点。
正确答案：此观点假设股东比公司对于风险有更多的信息。在许多情况下，并不是如此。它忽略了合约和其它交易成本。套期保值的成本可能要小些。另一种说法是股东比公司能更容易的化解风险。一个身兼数职股东处理风险的能力比公司要强。例如一个身兼数职的股东可能还持有铜生产企业的股份。
23、问答题 10年期息票利率为8%的债券价格为90美元，10年期息票利率为4%的债券价格为80美元，10年期的零息利率为多少？
正确答案：构建头寸：4%息票债券的多头2份，8%息票债券的空头1份，现金流为：当前流出70美元，10年后流入100美元，可以计算出零息利率等于3.57%。
24、问答题 请解释远期多头与远期空头的区别。
正确答案：远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。
25、单选 对期货市场价格的特征表述不正确的是（）。
A.期货价格具有保密性
B.期货价格具有预期性
C.期货价格具有连续性
D.期货价格具有权威性
正确答案：A
参考解析：期货市场价格是在公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制下形成的，期货价格具有预期性、连续性、公开性、权威性的特点。
26、单选 关于期货交易与现货交易的区别，下列描述错误的是（）。
A.现货市场上商流与物流在时空上基本是统一的
B.并不是所有的商品都能够成为期货交易的品种
