一级造价工程师-案例分析（公路交通）-第一章交通运输工程建设项目投资估算与经济评价

1.【案例分析题】某建设项目建设期1年，运营期6年。项目投产第一年可获得当地政府补贴收入100万元。项目建设的其他基本数据如下：

1．项目建设投资估算1000万元，预计全部形成固定资产(包含可抵扣固定资产进项税额100万元)，固定资产使用10年，按直线法折旧，期末净残值率4％，固定资产余值在项目运营期末收回。投产当年需要投入运营期流动资金200万元。

2．正常年份营业收入为702万元(其中销项税额为102万元)，经营成本为380万元(其中进项税额为50万元)；税金附加按应纳增值税的10％计算，所得税税率为25％；行业所得税后基准收益率为10％，基准投资回收期为6年，企业投资者期望的最低可接受所得税后收益率为15％。

3．投产第一年仅达到设计生产能力的80％，预计这一年的营业收入及其所含销项税额、经营成本及其所含进项税额均为正常年份的80％：以后各年均达到设计生产能力。

4．运营第4年，需要花费50万元(无可抵扣进项税额)更新设备配件，维持以后的正常运营需要，该维持运营投资按当期费用计入年度总成本。

问题：

1．编制拟建项目投资现金流量表。

2．计算项目的静态投资回收期、财务净现值和财务内部收益率。

3．评价项目的财务可行性。

4．若该项目的初步融资方案为：贷款400万元用于建设投资，贷款年利率为10％，还款方式为运营期前3年等额还本，利息照付。剩余建设投资及流动资金来源于项目资本金。试编制拟建项目的资本金现金流量表，并根据该表计算项目的资本金财务内部收益率，评价项目资本金盈利能力和融资方案下的财务可行性。

参考解析：问题1：

(1)编制拟建项目投资现金流量表

由于工程项目投资构成中的建筑安装工程费、设备及工器具购置费、工程建设其他费用中含增值税进项税额，可以根据国家增值税相关规定实施抵扣，该可抵扣固定资产进项税额不得计入固定资产原值。

因此，固定资产折旧费(融资前，固定资产原值不含建设期利息)：

固定资产原值=形成固定资产的费用-可抵扣固定资产进项税额

固定资产折旧费=(1000-100)×(1-4％)／10=86．4(万元)

(2)计算固定资产余值

固定资产使用年限10年，运营期末只用了6年，还有4年未折旧，所以，运营期末固定资产余值为：

固定资产余值=固定资产原值-已折旧年限×年折旧费=900-6×86．4=381．6(万元)

(3)计算调整所得税

增值税应纳税额=当期销项税额=当期进项税额-可抵扣固定资产进项税额

第2年的当期销项税额-当期进项税额-可抵扣固定资产进项税额=102 × 0．8-50 ×0．8-100=-58．4(万元)≤0，故第2年应纳增值税额为0。

第3年的当期销项税额=当期进项税额-可抵扣固定资产进项税额=102-50-58．4=-6．4(万元)≤0。故第3年应纳增值税额为0。

第4年的应纳增值税=102-50-6．4=45．6(万元)

第5年、第6年、第7年的应纳增值税=102-50=52(万元)

调整所得税=[营业收入-当期销项税额-(经营成本-当期进项税额)-折旧费-维持运营投资+补贴收入-增值税附加]×25％

第2年调整所得税=[(702-102)× 80％-(380-50)×80％-86．4-0+100-0]×25％=57．40(万元)

第3年调整所得税=(600-330-86．4-0+0-0)×25％=45．9(万元)

第4年调整所得税=(600-330-86．4-0+0-45．6×10％)×25％=44．76(万元)

第5年调整所得税=(600-330-86．4-50+0-52 × 10％)×25％=32．10(万元)

第6、第7年调整所得税=(600-330-86．4-0+0-52×10％)×25％=44．60(万元)

将上述计算结果，列入项目投资现金流量表相应项，见下表。

问题2：

(1)计算项目的静态投资回收期

静态投资回收期=(6-1)+213．92／(213．92+6．28)=5．97(年)

项目静态投资回收期为5．97年。

(2)计算项目财务净现值

FNPV为185．46万元。

(3)计算项目的财务内部收益率

问题3：

评价项目的财务可行性。

本项目的静态投资回收期为5．97年，小于基准投资回收期6年；累计财务净现值为185．46万元≥0：财务内部收益率FIRR=15．18％≥行业基准收益率10％。所以，从财务角度分析该项目可行。

问题4：

(1)编制拟建项目资本金现金流量表

项目建设期贷款利息为：400×0．5×10％=20(万元)

固定资产年折旧费=(1000-100+20)×(1-4％)÷10=88．32(万元)

固定资产余值=固定资产原值-已折旧年限×年折旧费=920-6×88．32=390．08(万元)

各年应偿还的本金和利息：

项目第2年期初累计借款为420万元，运营期前3年等额还本，利息照付，则运营期第2～4年等额偿还的本金=第2年年初累计借款÷还款期=420÷3=140(万元)；运营期第2～4年应偿还的利息为：

第2年：420×10％=42．00(万元)

第3年：(420-140)×10％=28．00(万元)

第4年：(420-140-140)× 10％=14．00(万元)

计算所得税：

第2年的所得税=[(702-102)×80％-(380-50)×80％-88．32-42+100]×25％=46．42(万元)

第3年的所得税=(600-330-88．32-28)×25％=38．42(万元)

第4年的所得税=(600-330-88．32-14-4．56)×25％=40．78(万元)

第5年的所得税=(600-330-88．32-50-5．2)×25％=31．62(万元)

第6年、第7年的所得税=(600-330-88．32-5．2)×25％=44．12(万元)

将上述数据，填入下表。

(3)评价项目资本金的盈利能力和融资方案下财务可行性

该项目的资本金财务内部收益率为16．51％，大于企业投资者期望的最低可接受收益率15％，说明项目资本金的获利水平超过了要求，从项目权益投资者整体角度看，在该融资方案下项目的财务效益是可以接受的。

2.【案例分析题】某工厂生产某种型号的专用小型施工机械，年总销售收入B=(300Q-0．03Q²)元，总固定成本C_ƒ=180000元，总可变成本C_V=(100Q-0．01Q²)元，其总成本C=(180000+100Q-0.01Q²)元。