泽熙美文1.【单选题】ABC公司股票的看涨期权和看跌期权的执行价格相同，6个月到期。
已知股票的现行市价为70元，看跌期权的价格为6元，看涨期权的价格为14．8元。
如果无风险年利率为8％（假设按有效年利率折算），则期权的执行价格为( )元。
A. 63．65
B. 63．60
C. 62．88
D. 62．80
正确答案：B
参考解析：根据公式：看涨期权价格C- 看跌期权价格P= 标的资产价格S- 执行价格现值PV (X)
得到：执行价格的现值＝标的资产价格＋看跌期权价格－看涨期权价格
＝70＋6－14.8
＝61.2（元）。
由于按有效年利率折算，半年复利率＝（1+8%）^(1/2)－1＝3.92%，
执行价格＝61.2×（1＋3.92%）＝63.60（元）。
注意：半年复利率的计算，设半年复利率为r，则有（1+r）*（1+r）=1+8%，那么r=(1+8%)^1/2-1。
2.【单选题】下列关于看涨期权的说法，不正确的是( )。
A. 期权价值的下限为其内在价值
B. 当股价为0时，期权的价值也为0
C. 期权价格如果等于股票价格，无论未来股价高低(只要它不等于0)，购买股票总比购买期权有利
D. 当股价足够高时期权价值可能会超过股票价格
正确答案：D
参考解析：
根据该图形可以得知选项ABC均正确，选项D错误，因为股票的价格线是期权价值的上限，因此期权价值不可能超过股票价格。
3.【单选题】对股票期权价值影响最主要的因素是( )。
A. 股票价格
B. 执行价格
C. 股票价格的波动性
D. 无风险利率
正确答案：C
参考解析：在期权估值过程中，股价的波动性是最重要的因素。如果一种股票的价格波动性很小，其期权也值不了多少钱。选项C正确。
4.【单选题】某未到期的看跌期权，其标的资产现行市价为40元，执行价格为50元，则该期权处于( )。
A. 实值状态
B. 虚值状态
C. 平值状态
D. 不确定状态
正确答案：A
参考解析：对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)。
5.【单选题】如果已知某未到期期权的价值为5元，内在价值为4元，则该期权的时间溢价为( )元。
A. 0
B. 9
C. 1
D. －1
正确答案：C
参考解析：期权价值=内在价值+时间溢价，由此可知，时间溢价=期权价值－内在价值=5－4=1元。
6.【单选题】欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为19元，12个月后到期，若无风险年利率为6％，股票的现行价格为18元，看跌期权的价格为0．5元，则看涨期权的价格为( )。
A. 0．5元
B. 0．58元
C. 1元
D. 1．5元
正确答案：B
参考解析：由“看涨期权价格－看跌期权价格=标的资产的价格－执行价格的现值”有：
看涨期权价格=18－19／(1+6％)+0．5=0．58。
19.【多选题】在其他因素不变的情况下，当下列变量中( )增加时，看涨期权价值会增加。
A. 股票市价
B. 执行价格
C. 股价波动率
D. 红利
正确答案：A,C
参考解析：如果看涨期权在将来某一时间执行，其收入为股票市价与执行价格的差额。
如果其他因素不变，股票市价上升，看涨期权的价值也上升；执行价格上升，看涨期权价值下降。因此，选项A正确，选项B错误。
对于看涨期权持有者来说，股价上升可以获利，股价下降时最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，股价的波动率增加会使看涨期权的价值增加，选项C正确。
在除息日之后，红利的发放引起股票价格降低，看涨期权价格降低，因此，选项D错误。
20.【多选题】假设影响期权价值的其他因素不变，下列说法中正确的是( )。
A. 股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降
B. 股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值上升
C. 股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升
D. 股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值下降
正确答案：A,C
参考解析：各变量对期权价值的影响总结如下表：本题只考核了股票价格对期权价值的影响。
假设影响期权价值的其他因素不变，则股票价格与看跌期权(包括欧式和美式)的价值反向变化。选项AC正确。
21.【多选题】如果期权已经到期，则下列结论成立的有( )。
A. 时间溢价为0
B. 内在价值等于到期日价值
C. 期权价值等于内在价值
D. 期权价值等于时间溢价
正确答案：A,B,C
参考解析：期权的时间溢价是一种等待的价值，如果已经到了到期时间，期权的价值(价格)就只剩下内在价值(时间溢价为零) ，因为已经不能再等待了，A的结论正确；
内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低，期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低，因此，如果期权已经到期，内在价值与到期日价值相同，B的结论正确；
由于期权价值等于内在价值加时间溢价，所以到期时，期权价值等于内在价值，因此选项C正确，选项D错误。
22.【多选题】布莱克—斯科尔斯模型的参数中，关于无风险利率，应选择与期权到期日相同的政府债券利率。这个利率是指( )。
A. 债券的市场利率
B. 债券的票面利率
