泽熙美文[单选题]1.在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有新的现金流入。则最为合适的评价方法是（ ）。
A.比较两个方案总成本的高低
B.比较两个方案净现值的大小
C.比较两个方案内含报酬率的大小
D.比较两个方案平均年成本的高低
正确答案：D
参考解析：本题的主要考查点是平均年成本的计算及应用。在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有新的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或平均年成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选择选项D。
[单选题]2.某公司已投资50万元于一项设备研制，但它不能使用；又决定再投资50万元，但仍不能使用。如果决定再继续投资40万元，则有成功把握，在进行决策时考虑到的现金流为（ ）万元。
A.40
B.100
C.140
D.60
正确答案：A
参考解析：本题的考点是相关现金流量的确定，要求考生对此要灵活掌握。在确定投资方案的相关的现金流量时，所遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。本题前两次投入的100万元已是沉没成本，与未来的决策无关。
[单选题]3.一台旧设备账面价值为60000元，变现价值为64000元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加净营运资本6000元，所得税税率为25％，则初始期现金流出量为（ ）元。
A.60000
B.66000
C.70000
D.69000
正确答案：D
参考解析：旧资产出售的净收入=64000－（64000－60000）×25％=63000（元），初始期现金流出量=63000+6000=69000（元）
[单选题]4.下列关于投资项目风险衡量的说法中，错误的是()。
A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件
B.对于同一个项目，实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值没有实质区别，数值一定是相等的
C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率
D.如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率
正确答案：B
参考解析：股权现金流量的折现率是股权资本成本，实体现金流量的折现率是加权平均资本成本，折现率不同，现金流量不同，所以计算结果不一定相等的。
[单选题]5.东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。公司在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业A上市公司的权益β值为1.2，资产负债率为60%。投资汽车项目后，东方公司将继续保持目前40%的资产负债率。A上市公司的所得税税率为20%，东方公司的所得税税率为25%，该项目不含财务风险的β值是()。
A.1.31
B.1.26
C.0.55
D.0.82
正确答案：C
参考解析：由于卸载财务杠杆之后得到的是β资产，而财务风险是用财务杠杆衡量的，因此，不含财务风险的β值指的是β资产。在可比公司法下，本题中，A公司的β资产=项目的β资产，由于A公司产权比率=60%/（1-60%）=1.5，所以，β资产=1.2/[1＋（1-20%）×1.5]=0.55。
[单选题]6.运用可比公司法估计项目的系统风险时，下列说法中不正确的是()。
A.贝塔资产含财务杠杆
B.贝塔资产是假设全部使用权益资本融资的贝塔值
C.贝塔资产小于等于贝塔权益
D.贝塔权益含有财务风险
正确答案：A
参考解析：由贝塔权益转换为贝塔资产的过程称为“卸载财务杠杆”，由此可知，贝塔资产不含财务杠杆。
[单选题]7.某企业当前的加权平均资本成本为10%，拟投资A项目，A项目的资本结构与企业的当前的资本结构是相同的，如果A项目的加权平均资本成本也为10%，则需要具备的条件是()。
A.A项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同
B.资本市场是完善的
C.A项目的股权资本成本为10%
D.A项目全部采用股权筹资
正确答案：A
参考解析：使用企业当前的资本成本作为项目资本成本应具备的两个条件：一是项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。所以选项A是答案。
[单选题]8.下列关于投资项目的风险衡量的说法中，不正确的是()。
A.继续采用相同的资本结构为新项目筹资，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件
B.如果假设市场是完善的，资本结构不改变企业的平均资本成本
C.股权现金流量法比实体现金流量法简洁
D.用当前的资本成本作为折现率，隐含了一个重要假设，即新项目是企业现有资产的复制品，它们的系统风险相同，要求的报酬率才会相同
正确答案：C
参考解析：实体现金流量是以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响，以企业的加权平均成本为折现率。股权现金流量是以股东为背景，确定项目对股权现金流量的影响，以股东要求的报酬率为折现率。股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险。实体现金流量法比股权现金流量法简洁。所以选项C的说法不正确。
[单选题]9.某百货公司拟开始进入电子商务行业，该公司目前的资产负债率为40%，加权平均资本成本为10%；预计进入电子商务行业后负债/权益为1/1，债务税前资本成本为6%。电子商务行业的代表企业为A公司，其资本结构为负债/股东权益为4/5，权益的β值为1.8。已知无风险报酬率为4%，市场风险溢价为4%，两个公司的所得税税率为25%。则下列说法不正确的是()。
A.目标β权益1.97
B.该项目股东要求的报酬率为11.2%
C.项目资本成本为8.19%
D.β资产为1.125
正确答案：B
参考解析：β资产=1.8/[1＋（1-25%）×（4/5）]=1.125，目标β权益=1.125×[1＋（1-25%）×1/1]=1.97，股东要求的报酬率=4%＋1.97×4%=11.88%，加权平均成本=6%×（1-25%）×50%＋11.88%×50%=8.19%。
[单选题]10.下列有关公式不正确的是()
A.β资产=β权益÷[1＋（1-所得税税率）×（负债/权益）]
B.β权益=β资产×[1＋（1-所得税税率）×（负债/权益）]
C.股东要求的报酬率=股东权益成本=无风险利率＋β资产×风险溢价
D.加权平均成本=负债成本×（1-所得税税率）×负债/资本＋权益成本×权益/资本
正确答案：C
参考解析：β权益是含有财务杠杆的，β资产是不含财务杠杆的，所以β权益卸载财务杠杆就是β资产，即β资产=β权益÷[1＋（1-所得税税率）×（负债/权益）]，β资产加载财务杠杆就是β权益，所以β权益=β资产×[1＋（1-所得税税率）×（负债/权益）]，选项A、B正确；股东要求的报酬率=股东权益成本=无风险利率＋β权益×风险溢价，选项C不正确；加权平均成本=负债成本×（1-所得税税率）×负债/资本＋权益成本×权益/资本，选项D正确。
[单选题]11.W公司是一个商品流通企业，拟进入前景看好的制药业，为此W公司拟投资新建制药厂，目前W公司的资产负债率为45%,所得税税率为20%。N公司是一个有代表性的药业生产企业，其β权益为0.99，产权比率为1.5，所得税税率为20%，则W公司的β资产及β权益分别为()。
A.0.45、0.74
B.0.45、0.89
C.0.76、0.68
D.0.56、0.74
正确答案：A
参考解析：W公司β资产＝N公司β资产＝0.99/[1＋（1－20%）×1.5]＝0.45
W公司β权益＝0.45×[1＋（1－20%）×45/55]＝0.74
[多选题]1.下列关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有（ ）。
A.增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入
B.资产出售或报废时的残值收入是一项现金流入
C.收回的营运资本是一项现金流入
D.增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流出
正确答案：AD
参考解析：增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流出，选项A不正确；增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流入，选项D不正确。收回残值收入和收回营运资本均是一项现金流入，选项BC正确。
[多选题]2.某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ）。
A.新产品投产需要增加营运资本80万元
B.新产品项目利用公司现有未充分利用的厂房，如将该厂房出租可获收益200万元，但公司规定不得将厂房出租
C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品
D.新产品项目需要购置设备的运输、安装、调试等支出15万元
