泽熙美文[单选题]1.投资项目评价的会计报酬率法的优点不包括()。
A.使用的概念易于理解，数据取得容易
B.考虑了整个项目寿命期的全部利润
C.揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化
D.考虑了折旧对现金流量的影响
正确答案：D
参考解析：会计报酬率法的优点是：它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润；该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评价。会计报酬率法的缺点是：使用账面收益而非现金流量；忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净利润的时间分布对项目经济价值的影响。
[单选题]2.某投资方案投产后年税前经营利润为500万元，年折旧摊销为200万，所得税税率为25％，则该方案年营业现金毛流量为()万元。
A.200
B.425
C.575
D.500
正确答案：C
参考解析：营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧＝500×（1－25％）＋200＝575（万元）。注意：记忆公式一定要即完整，如果前面是“税后经营净利润”，则后面是“折旧”；如果前面是“税后营业收入-税后付现营业费用”，则后面是“折旧×税率”。要理解公式。
[单选题]3.某公司两年前购入一批专用材料20万元，目前变现价值15万元，目前打算投资一项目，设备价款50万元，上述专用材料也可用上，故专用材料不再对外出售，不考虑所得税，企业投资的现金流出为()万元。
A.70
B.65
C.50
D.35
正确答案：B
参考解析：专用材料的购入价格20万元属于沉没成本，与决策无关。专用的材料应该以其变现价值15万元考虑，项目投资的现金流出＝50＋15＝65（万元）。
【提示】专用材料投资于项目中，专用材料的变现现金流量=变现价值＋（账面价值-变现价值）×所得税率，由于本题不考虑所得税，所以，（账面价值-变现价值）×所得税率=0，专用材料的变现现金流量是，由于是15万元继续使用而没有变现，所以丧失了变现收入，是机会成本，属于流出，而不是流入。15万元15万元
[单选题]4.某企业为提高生产效率，降低生产成本而进行一项投资用以改造旧设备，预计每年的折旧额将因此而增加5000元，但税前付现营业费用每年可节约6000元。如果所得税税率为25%，未来使用年限内每年现金净流量将()。
A.增加1000元
B.增加5750元
C.增加7370元
D.增加9030元
正确答案：B
参考解析：增加的现金净流量＝增加的现金流入量-增加的现金流出量，本题中没有增加现金流出，而是减少6000×（1－25%）的现金流出，或者说，增加的现金流出＝－6000×（1－25%）。同时增加5000×25%的折旧抵税现金流入，所以，增加的现金净流量＝5000×25%－[－6000×（1－25%）]＝5750（元）。
【提示】折旧是非付现成本，折旧本身不影响现金流量，折旧抵税影响现金流量。
[单选题]5.某投资项目，当折现率为16%时，其净现值为338元；当折现率为18%，其净现值为－22元。该方案的内含报酬率为()。
A.15.88%
B.16.12%
C.17.88%
D.18.14%
正确答案：C
参考解析：方案的内含报酬率是净现值为0时的折现率，由于折现率为16%时净现值为338元，折现率为18%时净现值为-22元，所以可以列方程：
（内含报酬率-16%）/（18%-16%）=（0-338）/（-22-338），即：
（内含报酬率-16%）/2%=（-338）/（-360），（内含报酬率-16%）/2%=338/360，（内含报酬率-16%）/2%=0.9389，内含报酬率-16%=0.9389×2%，内含报酬率=16%+0.9389×2%＝17.88%。
[单选题]6.某百货公司拟开始进入电子商务行业，该公司目前的资产负债率为40%，加权平均资本成本为10%；预计进入电子商务行业后负债/权益为1/1，债务税前资本成本为6%。电子商务行业的代表企业为A公司，其资本结构为负债/股东权益为4/5，权益的β值为1.8。已知无风险利率为4%，市场风险溢价为4%，两个公司的所得税税率为25%。则下列说法不正确的是()。
A.项目的β权益1.97
B.项目加权平均资本成本为10%
C.项目加权平均资本成本为8.19%
D.β资产为1.125
正确答案：B
参考解析：由于电子商务行业与百货公司不是同一行业，所以不能用百货公司目前的加权平均资本成本作为项目的加权平均资本成本。即选项B的说法不正确。项目的β资产=可比公司的β资产=1.8/[1+（1-25%）×（4/5）]=1.125,项目的β权益=1.125×[1+（1-25%）×1/1]=1.97，权益资本成本=4%+1.97×4%=11.88%，由于目标资本结构中，负债/权益为1/1，所以，债务资本和权益资本各占50%，项目的加权平均成本=6%×（1-25%）×50%+11.88％×50％=8.19％。
[单选题]7.下列投资项目评价指标中，受建设期的长短、各年现金净流量的大小以及资本成本高低影响的是()。
A.会计报酬率
B.静态回收期
C.现值指数
D.内含报酬率
正确答案：C
参考解析：会计报酬率=年均净利润/原始投资额×100%或者=年均净利润/[（原始投资额＋投资净残值）/2]×100%，由此可知，会计报酬率不受建设期的长短、各年现金净流量的大小以及资本成本高低影响；现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值，资本成本高低影响未来现金净流量现值和原始投资额现值，建设期的长短影响原始投资额现值。所以，现值指数受建设期的长短、各年现金净流量的大小以及资本成本高低影响；静态回收期指的是收回原始投资额需要的时间，由于不需要计算未来现金净流量现值和原始投资额现值，所以不受资本成本高低影响。计算项目的内含报酬率时，用不到项目的资本成本，所以，内含报酬率不受资本成本高低影响。
[单选题]8.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，（A/P，10%，10）＝0.163；乙方案的现值指数为0.95；丙方案的项目期限为12年，其净现值的等额年金为180万元；丁方案的内含报酬率为9%。最优的投资方案是()。
A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
正确答案：C
参考解析：乙方案的现值指数为0.95，由于0.95小于1，说明未来现金流量现值小于原始投资额现值，所以，乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行；丁方案的内含报酬率为9%，小于设定折现率10%，因而丁方案经济上不可行；甲、丙方案的项目期限不同，因而只能求净现值的等额年金才能比较方案的优劣，甲方案净现值的等额年金＝净现值/年金现值系数＝1000/（P/A，10%，10）＝1000×（A/P，10%，10）＝1000×0.163＝163（万元），丙方案的年等额年金为180万元，甲方案净现值的等额年金小于丙方案净现值的等额年金，因此丙方案最优。
[单选题]9.某投资项目的期限为5年，建设期为1年，投产后每年的现金净流量均为1500万元，原始投资额现值为2500万元，资本成本为10%，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908，则该项目净现值的等额年金为()万元。
A.574.97
B.840.51
C.594.82
D.480.80
正确答案：D
参考解析：本题中项目的期限为5年，建设期为1年，所以，经营期为4年。本题中第2年初投产，默认投产后的现金流量都发生在年末，所以，从第2年到第5年，每年年末的现金流量都是1500万元，即：未来现金流量的现值=1500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1），项目的净现值＝未来现金流量的现值－原始投资额现值＝1500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）－2500＝1500×3.1699×0.9091－2500＝1822.63（万元），净现值的等额年金＝项目的净现值/年金现值系数＝1822.63/3.7908＝480.80（万元）。
【提示】1500×（P/A，10%，4）是折现到第2年年初，也就是第1年年末，所以计算现值时还需要再复利折现1年（折现到第1年年初）。
[单选题]10.下列指标计算中，不受项目资本成本大小影响的是（ ）。
A.净现值
B.现值指数
C.内含报酬率
D.折现回收期
正确答案：C
参考解析：本题考查投资项目的评价方法。内含报酬率计算过程中不必事先估计资本成本，只是最后需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行，因此，内含报酬率的计算结果不会受到项目资本成本大小的影响，选项C正确；而净现值、现值指数和折现回收期的大小均会受到资本成本大小的影响，选项ABD错误。
[单选题]11.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（ ）。
A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目
B.使用净现值法评价项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的
C.会计报酬率法考虑了折旧对现金流量的影响
D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性
