泽熙美文[单选题]1.已知预期市净率为3.8，权益净利率为10%，则该企业的内在市盈率为()。
A.3.2
B.32
C.28
D.38
正确答案：D
参考解析：内在市净率＝权益净利率×股利支付率/（股权成本－增长率），而内在市盈率＝股利支付率/（股权成本－增长率），两式相除得：内在市净率/内在市盈率＝权益净利率，因此，内在市盈率＝内在市净率/权益净利率＝3.8/10%＝38。
[单选题]2.某公司今年的股利支付率为40%，净利润和股利的增长率均为4%。假设该公司的β值为1.5，国库券利率为3%，平均风险股票要求的报酬率为6%。则该公司的内在市盈率为()。
A.12.14
B.11.43
C.13.24
D.11.25
正确答案：B
参考解析：股权成本＝3%＋1.5×（6%－3%）＝7.5%，内在市盈率＝40%/（7.5%－4%）＝11.43。
[单选题]3.关于企业价值评估与投资项目评价的区别，下列说法不正确的是()。
A.投资项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的
B.典型的项目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流
C.项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在决策层决定分配它们时才流向所有者
D.项目的现金流往往可以比较准确的预测，而企业的现金流具有不确定性
正确答案：D
参考解析：无论是企业价值评估还是投资项目评价，它们的现金流都具有不确定性，其价值计量都要使用风险概念。所以D选项的说法不正确。
【提示】对于选项B的理解，项目都是有寿命的，当项目寿命期快结束的时候，产品销量会比较稳定或者下降，所以典型的项目投资有稳定或下降的现金流。而企业有很多项目，某个项目结束了，会有新的投资项目，所以企业的现金流是增长。
[单选题]4.A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股收益是2.6元，预期增长率是6%，为了评估A公司的股票价值，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。
则使用修正市盈率的股价平均法计算出的A公司的每股价值是()元。
A.41.6
B.43.8
C.44.85
D.37.05
正确答案：C
参考解析：根据可比企业甲企业，A公司的每股价值＝20/（7%×100）×6%×100×2.6＝44.57（元）
根据可比企业乙企业，A公司的每股价值＝18/（5%×100）×6%×100×2.6＝56.16（元）
根据可比企业丙企业，A公司的每股价值＝16/（6%×100）×6%×100×2.6＝41.6（元）
根据可比企业丁企业，A公司的每股价值＝19/（8%×100）×6%×100×2.6＝37.05（元）
A企业的每股价值＝（44.57＋56.16＋41.6＋37.05）/4＝44.85（元）
[单选题]5.下列关于企业价值评估的现金流量折现法的表述中，不正确的是()。
A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B.现金流量折现模型的参数是相互影响的，需要整体考虑
C.预测基期应为上一年的实际数据，不能对其进行调整
D.在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量与营业收入的增长率相同
正确答案：C
参考解析：在企业价值评估的现金流量折现法下，基期数据有两种确定方法：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应当进行调整，使之适合未来的情况。
[单选题]6.下列关于企业整体经济价值类别的说法中，不正确的是()。
A.企业实体价值是股权价值和净债务价值之和
B.公平市场价值是持续经营价值与清算价值两者中较高的一个
C.控股权价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量的现值
D.控股权溢价是控股权价值和少数股权价值的差额，它是由于转变控股权而增加的价值
正确答案：C
参考解析：少数股权价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量的现值。控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。所以选项C的说法不正确。
[单选题]7.市销率的关键驱动因素是()。
A.增长潜力
B.营业净利率
C.权益净利率
D.股利支付率
正确答案：B
参考解析：市销率的驱动因素有股利支付率、增长潜力、风险和营业净利率，但关键驱动因素是营业净利率。
[单选题]8.某公司20×0年税前经营利润为3480万元，所得税税率为25%，折旧与摊销250万元，经营流动资产增加1000万元，经营流动负债增加300万元，经营长期资产增加1600万元，经营长期债务增加400万元，利息费用80万元。该公司按照固定的负债比例60%为投资筹集资本，则股权现金流量为()万元。
A.1410
B.1790
C.1620
D.1260
正确答案：B
参考解析：净经营资产增加＝经营营运资本增加＋净经营长期资产增加＝（经营流动资产增加－经营流动负债增加）＋（经营长期资产增加－经营长期债务增加）＝（1000－300）＋（1600－400）＝1900（万元）；股权现金流量＝净利润－（1－负债比例）×本年净投资＝（税前经营利润－利息费用）×（1－所得税税率）－（1－负债比例）×本年净投资＝（3480－80）×（1－25%）－（1－60%）×1900＝1790（万元）。
[单选题]9.若以购买股份的形式进行购并，那么评估的最终目标和双方谈判的焦点是()。
A.卖方的股权价值
B.卖方的实体价值
C.买方的实体价值
D.买方的股权价值
正确答案：A
参考解析：大多数企业购并是以购买股份的形式进行的，因此评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值。所以选项A是答案。
[单选题]10.下列计算式子中正确的是()。
A.本期净经营资产增加＝本期股东权益＋本期净负债
B.实体现金流量＝税后经营净利润－本期净经营资产增加
C.债务现金流量＝税后利息费用－金融负债增加
D.股权现金流量＝税后利润－股票发行＋股票回购
正确答案：B
参考解析：本期净经营资产增加＝本期股东权益增加＋本期净负债增加，选项A不正确；债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加＝税后利息费用－金融负债增加＋金融资产增加，选项C不正确；股权现金流量＝税后利润－股东权益增加＝股利分配－股票发行＋股票回购，选项D不正确。
[单选题]11.下列关于企业价值评估的对象的说法中，不正确的是（ ）。
A.企业的经济价值是企业未来现金流量的现值
B.企业的经济价值是企业的现时市场价值
C.企业的公平市场价值是企业持续经营价值与清算价值中较高的一个
D.企业的少数股权价值与控股权价值大小可能不同
正确答案：B
参考解析：本题考查企业价值评估的对象。企业的经济价值是企业的公平市场价值，现时市场价值可能是公平的，也可能是不公平的，选项B的表述错误，当选。
[单选题]12.甲公司拟以60000万元收购乙公司的全部股权。收购前，乙公司报表显示的所有者权益为1.5亿元，负债总额为0.8亿元，总股数1亿股，股票价格为每股3元。下列说法中，正确的是（ ）。
A.收购前，乙公司股权的公平市场价值为3亿元
B.收购前，乙公司股权的公平市场价值为2.3亿元
C.收购前，乙公司股权的公平市场价值为3.8亿元
D.收购后，乙公司原股东的财富增加3亿元
正确答案：D
参考解析：本题考查企业价值评估的对象。由于题干中并未说明当前市场处于均衡状态，因此，收购前乙公司的股价反映的是其股权的现时市场价值，该现时市场价值可能是公平的，也可能是不公平的，选项A错误；报表显示的所有者权益和负债总额反映的是会计价值，往往与公平市场价值和现时市场价值相差较大，选项BC错误；收购前乙公司原股东全部股权价值3亿元，甲公司以6亿元价格完成收购，原股东财富增加3亿元，选项D正确。
[单选题]13.下列关于现金流量折现模型的说法中，错误的是（ ）。
