泽熙美文[单选题]1.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是()。
A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券
B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券
C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股
D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股
正确答案：C
参考解析：优序融资理论认为企业在筹集资本的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债务融资（先普通债券后可转换债券），不足时再考虑权益融资。
[单选题]3.下列各项中，属于资本成本比较法缺点的是()。
A.测算过程复杂
B.没有比较各种融资组合方案的资本成本
C.难以区别不同融资方案之间的财务风险因素差异
D.容易确定各种融资方式的资本成本
正确答案：C
参考解析：资本成本比较法，是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的加权平均资本成本，并根据计算结果选择加权平均资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。
[单选题]5.企业由于存在固定筹资成本而导致的每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象称为()。
A.财务杠杆效应
B.总杠杆效应
C.经营杠杆效应
D.经营杠杆系数
正确答案：A
参考解析：财务杠杆系数＝每股收益变化的百分比/息税前利润变化的百分比，如果存在固定筹资成本，则财务杠杆系数大于1，每股收益变动率大于息税前利润变动率。
[单选题]6.某企业生产A产品，固定成本为120万元，变动成本率为60%，上年营业收入为500万元，今年营业收入为550万元，则该企业今年的经营杠杆系数是()。
A.1.67
B.2
C.2.5
D.2.25
正确答案：C
参考解析：上年边际贡献=500×（1-60%）=200（万元），今年经营杠杆系数=基期边际贡献/（基期边际贡献固定成本）=200/（200-120）=2.5。
【说明】利用简化公式计算杠杆系数时，一定要使用基期的数据，或者说根据本年的数据计算得出的是下年的杠杆系数。
经营杠杆系数简化公式的推导过程：
假设基期的产销业务量为Q，计划期的产销业务量为Q1，F、P、Vc不变，则：
基期：EBIT＝Q（P－Vc）－F
计划期：EBIT1＝Q1（P－Vc）－F
ΔEBIT＝（P－Vc）ΔQ
由于计划期经营杠杆系数＝（ΔEBIT／EBIT）／（ΔQ／Q）
所以，计划期经营杠杆系数＝［（P－Vc）ΔQ／EBIT］×Q／ΔQ＝（P－Vc）Q／EBIT＝基期边际贡献/基期息税前利润
[单选题]7.下列关于杠杆系数的说法中，正确的是()。
A.经营杠杆系数越小，联合杠杆数就越大
B.财务杠杆系数越大，联合杠杆数就越小
C.联合杠杆数越大，经营杠杆系数不一定越大
D.联合杠杆数越大，财务杠杆系数就越大
正确答案：C
参考解析：联合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，经营杠杆系数或财务杠杆系数越大，联合杠杆系数越大；但是联合杠杆系数越大，不能得出经营杠杆系数一定越大或财务杠杆系数一定越大。
[单选题]8.某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股发行价格50元），所得税税率为25%。由于扩大业务，需要追加筹资200万元，其筹资方式有两种：一是按50元的价格发行普通股筹资；二是通过长期债务筹资：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为()万元。
A.80
B.60
C.100
D.110
正确答案：A
参考解析：筹措长期债务后的每股收益＝（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）/10，发行普通股后的每股收益＝（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋200/50），令两者相等，有：
（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）/10＝（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋200/50）（EBIT－24－200×8%）/10＝（EBIT－24）/14（EBIT－24－200×8%）×14＝（EBIT－24）×10（EBIT－40）×14＝（EBIT－24）×10EBIT×14－40×14＝EBIT×10－24×10EBIT×14－EBIT×10＝40×14－24×10EBIT＝（40×14－24×10）/（14－10）＝80（万元）
[单选题]9.某公司息税前利润为400万元，资本总额账面价值1000万元。该公司无优先股。假设无风险利率为6%，证券市场平均报酬率为10%，所得税率为40%。债务市场价值（等于债务面值）为600万元时，税前债务利息率（等于税前债务资本成本）为9%，股票贝塔系数为1.8。在企业价值比较法下，下列说法不正确的是()。
A.权益资本成本为13.2%
B.股票市场价值为1572.73万元
C.平均资本成本为11.05%
D.公司总价值为1600万元
正确答案：D
参考解析：权益资本成本＝6%＋1.8×（10%－6%）＝13.2%，股票市场价值＝（400－600×9%）×（1－40%）/13.2%＝1572.73（万元），公司总价值＝600＋1572.73＝2172.73（万元），平均资本成本＝9%×（1－40%）×600/2172.73＋13.2%×1572.73/2172.73＝11.05%。
[单选题]10.通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是()。
A.汽车制造企业
B.软件开发企业
C.石油开采企业
D.日用品生产企业
正确答案：B
参考解析：财务困境成本的大小因行业而异。比如，如果高科技企业陷入财务困境，由于潜在客户和核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产，招致的财务困境成本可能会很高。相反，不动产密集性高的企业的财务困境成本可能会较低，因为企业价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。所以选项B是答案。
[单选题]11.下列关于资本结构的MM理论假设条件的说法中，错误的是（ ）。
A.市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的
B.公司或个人投资者的所有债务利率均为0，与债务数量无关
C.在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本
D.全部现金流是永续的
正确答案：B
参考解析：本题考查资本结构的MM理论。MM理论的假设条件中，借债无风险指的是公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险报酬率，并非所有债务利率均为0，选项B的表述错误，当选。
[单选题]12.在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税MM理论的说法中，错误的是（ ）。
A.财务杠杆越大，企业价值越大
B.财务杠杆越大，企业权益资本成本越高
C.财务杠杆越大，企业利息抵税现值越大
D.财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越高
正确答案：D
参考解析：本题考查资本结构的MM理论。财务杠杆越大，即企业的负债比例越高，此时企业债务利息抵税收益现值越大，企业价值越大，选项AC的表述正确；根据有税MM理论，有负债企业的权益资本成本=无负债企业的权益资本成本+风险溢价，风险溢价与以市值计算的财务杠杆成正比，选项B的表述正确；在考虑所得税的条件下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，选项D的表述错误，当选。
[单选题]13.根据有税的MM理论，下列各项中会影响企业价值的是（ ）。
A.财务困境成本
B.债务代理收益
C.债务代理成本
D.债务利息抵税
正确答案：D
参考解析：本题考查资本结构的MM理论。有税MM理论认为，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，选项D正确；选项A是权衡理论需要考虑的因素；选项BC是代理理论需要考虑的因素。
[单选题]14.下列关于权衡理论的说法中，正确的是（ ）。
A.整个破产清算阶段产生的各项法律费用和管理费用由于数额巨大，往往会给处于财务困境中的企业致命一击
B.权衡理论强调在平衡债务利息抵税收益与困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构
C.债务的代理收益将有利于减少企业的价值损失或者增加企业价值
D.权衡理论中主要讨论的是财务困境成本对于企业价值的影响，因此可以忽略债务的利息抵税效应
正确答案：B
参考解析：本题考查资本结构的权衡理论。破产清算阶段产生的各项法律费用和管理费用属于直接成本，直接成本通常比间接成本小得多，间接成本往往会给处于财务困境中的企业致命一击，选项A错误；选项C的表述虽然正确，但属于代理理论的观点，不当选；权衡理论是MM理论的延伸，基于修正的MM理论命题，有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值，故应当考虑债务利息的抵税效应，选项D错误。
