泽熙美文[问答题]1.M公司是一家中型生产企业，全年耗用A材料2400吨，每次的订货成本为1600元，每吨材料年储备成本12元。
（1）确定A材料的经济订货批量和最佳订货次数是多少？
（2）说明存货的决策涉及哪几项内容，并说明上一问中确定经济订货批量属于哪一项内容？
（3）说明存货决策涉及的几项内容分别由哪个部门负责？
（4）经济订货量基本模型的假设条件包括哪些内容？
（5）假设有甲和乙两家供应商，甲提供的信用条件是（2/10，n/30），乙提供的信用条件是（1/20，n/40），如果M公司准备享受现金折扣，应该选择哪家供应商？
正确答案：（1）经济订货批量＝（2×2400×1600/12）1/2＝800（吨），（1分）最佳订货次数＝2400/800＝3（次）。（2分）
（2）存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。上一问中确定经济订货批量属于决定进货批量。（3分）
（3）决定进货项目和选择供应单位是销售部门、采购部门和生产部门的职责。财务部门要做的是决定进货时间和决定进货批量。（3分）
（4）经济订货量基本模型的假设条件包括：1）企业能够及时补充存货；2）能集中到货；3）不允许缺货；4）需求量稳定，并且能预测；5）存货单价不变；6）企业现金充足；7）所需存货市场供应充足。（3分）
（5）放弃甲公司现金折扣机会成本＝2%/（1－2%）×360/（30－10）×100%＝36.73%（1分）
放弃乙公司现金折扣机会成本＝1%/（1－1%）×360/（40－20）×100%＝18.18%（1分）
享受现金折扣时，应该选择放弃现金折扣成本大的供应商，所以M公司应该选择甲公司作为供应商。（1分）
[问答题]2.已知甲公司每季度的现金需求量为100万元，每次交易成本为180元，有价证券的月利率为0.3%。
（1）利用存货模式确定最佳现金持有量、每季度持有现金的机会成本和出售有价证券的交易成本以及现金的相关总成本；
（2）假设利用随机模式计算得出的最佳现金持有量是利用存货模式确定最佳现金持有量的1.5倍，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额不能低于10万元，计算现金控制的上限以及预期每日现金余额变化的标准差（每月按30天计算）；
（3）如果目前的现金余额为80万元，债券市场价格为20元/张，根据随机模式确定至少应该购买多少张债券，最多可以购买多少张债券，您认为应该购买多少张比较合适（不考虑其他的相关费用）？
正确答案：（1）有价证券的季度利率＝0.3%×3＝0.9%
最佳现金持有量＝[2×100×（180/10000）/0.9%]1/2＝20（万元）（1分）
每季度持有现金的机会成本＝20/2×0.9%＝0.09（万元）（1分）
每季度出售有价证券的交易成本＝100/20×180/10000＝0.09（万元）（1分）
每季度现金的相关总成本
＝[2×100×（180/10000）×0.9%]1/2
＝0.18（万元）
或＝0.09＋0.09＝0.18（万元）（1分）
（2）有价证券的日利息率
i＝0.3%/30＝0.01%
R＝20×1.5＝30（万元）
L＝10（万元）
b＝180/10000＝0.018（万元）
现金控制的上限H＝3R－2L＝3×30－2×10＝70（万元）（1.5分）
根据R＝（3bδ2/4i）1/3＋L
可得：
30＝[3×0.018×δ2/（4×0.01%）]1/3＋10
30＝（135δ2）1/3＋10
8000＝135δ2
预期每日现金余额变化的标准差＝7.70（万元）（1.5分）
（3）[（80－70）×10000－180]/20＝4991（张）
至少应购买债券的张数＝4991＋1＝4992（张）
[（80－10）×10000－180]/20＝34991（张）
最多可以购买债券的数量为34991－1＝34990（张）（1分）
最合理的控制标准应该是转换之后回落到最优返回线（30万元）
因此，应该购买债券的数量
＝[（80－30）×10000－180]/20
＝24991（张）（1分）
【提示】
现金持有量范围为大于下限同时小于下限。正好等于上限或下限是需要进行转换的。由于要小于上限，最少需要购买的数量应该比正好等于上限的情况多一张；由于要大于下限，因此最多购买的数量应该比正好等于下限的情况少一张。
[问答题]3.甲公司生产并销售某种产品，目前采用现金销售政策，年销售量为180000件，产品单价10元，单位变动成本为6元。为了扩大销售量，拟将目前的现销政策改为赊销，并提供一定的现金折扣，信用条件为“2/10，n/30”。改变信用政策后，年销售量预计提高12%，预计有50%的客户会享受现金折扣（按销售量计算，下同），40%的客户在30天内付款，10%的客户平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要花费占逾期金额3%的收账费用；平均存货水平由目前的6000件上升到10000件，每件存货的变动成本为4元；应付账款年平均余额将由目前的9万元增加到11万元，等风险投资的必要报酬率为15%，一年按360天计算。
（1）计算改变信用政策引起的以下项目的变动额：边际贡献、现金折扣成本、应收账款占用资金的应计利息、收账费用、存货占用资金的应计利息、应付账款节省资金节省的应计利息。
（2）计算改变信用政策引起的税前损益变化，并说明该信用政策改变是否可行。
（3）请简述信用标准的“5C系统”。
正确答案：（1）边际贡献增加额＝180000×12%×（10－6）＝86400（元）（1分）
改变政策后年销售额＝180000×（1＋12%）×10＝2016000（元）
现金折扣成本增加额＝2016000×2%×50%＝20160（元）（1分）
平均收现期＝50%×10＋40%×30＋10%×（30＋20）＝22（天）
应收账款占用资金的应计利息增加额＝（2016000/360）×22×（6/10）×15%＝11088（元）（1分）
收账费用增加额＝2016000×10%×3%＝6048（元）（1分）
存货占用资金的应计利息增加额＝（10000－6000）×4×15%＝2400（元）（1分）
应付账款节省资金节省的应计利息＝（110000－90000）×15%＝3000（元）（1分）
（2）税前损益增加额＝86400－20160－11088－2400－6048＋3000＝49704（元）（2分）
由于税前收益增加了，所以改变信用政策可行。（1分）
（3）所谓“5C”系统，是评价顾客信用品质的五个方面，即：品质、能力、资本、抵押和条件。品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。资本指顾客的财务实力和财务状况。抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。条件指可能影响顾客付款能力的经济环境。（6分）
[问答题]4.某企业需要购进一批原材料，甲供应商提供2/10、n/40的信用条件，乙供应商提供1/15、n/35的信用条件。回答两个互不相关的问题：
（1）假如该企业可以按照15%的利率取得短期借款，则该企业在供应商选择和是否享受折扣方面应如何抉择？
（2）假如该企业目前有一短期投资机会，预计投资回报率为30%，则该企业在供应商选择和是否享受折扣方面应如何抉择？
正确答案：（1）甲供应商的放弃现金折扣成本＝[2%/（1－2%）]×[360/（40－10）]＝24.49%（1分）
乙供应商的放弃折扣成本＝[1%/（1－1%）]×[360/（35－15）]＝18.18%（1分）
由于放弃现金折扣成本都大于短期借款利率15%，所以应该享受现金折扣。由于甲供应商的放弃现金折扣成本较高，即享受甲供应商现金折扣的收益率更高，因此，选项甲供应商。
结论：该企业的最佳选择是：选择甲作为供应商，并且享受现金折扣。（2分）
（2）由于放弃现金折扣成本都小于短期投资的收益率30%，所以应该放弃现金折扣。由于乙供应商的放弃现金折扣成本较低，即从乙供应商处取得商业信用筹资的成本更低，因此，选项乙供应商。（3分）
结论：该企业的最佳选择是：选择乙作为供应商，并且放弃现金折扣。（1分）
[问答题]5.甲企业在生产经营淡季，需占用1250万元的流动资产和1875万元的长期资产；在生产经营高峰期，会额外增加650万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方案。
方案1：权益资本、长期负债和经营性流动负债始终保持在3400万元，其余靠短期借款提供资金来源。
方案2：在生产经营高峰时使用短期金融负债资金775万元。
（1）如采用方案1，计算甲企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。
（2）如采用方案2，计算甲企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。
（3）比较分析方案1与方案2的优缺点。
正确答案：（1）甲企业在营业低谷的易变现率
＝（3400－1875）/1250＝122%（1分）
甲企业在营业高峰的易变现率
＝（3400－1875）/（1250＋650）＝80%（1分）
该方案采用的是保守型营运资本筹资策略。（2分）
（2）权益资本、长期负债和经营性流动负债＝（1250＋1875＋650）－775＝3000（万元）
甲企业在营业低谷的易变现率
＝（3000－1875）/1250＝90%（1分）
甲企业在营业高峰的易变现率
＝（3000－1875）/（1250＋650）＝59%（1分）
该方案采用的是激进型营运资本筹资策略。（2分）
（3）方案1是一种风险和收益均较低的营运资本筹资策略。（1分）
方案2是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资策略。（1分）
