泽熙美文注册会计师财务成本管理-第三节投资项目现金流量的估计
1.【单选题】在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有新的现金流入。则最为合适的评价方法是( )。
A. 比较两个方案总成本的高低
B. 比较两个方案净现值的大小
C. 比较两个方案内含报酬率的大小
D. 比较两个方案平均年成本的高低
正确答案：D
参考解析：本题的主要考查点是平均年成本的计算及应用。在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有新的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或平均年成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选择选项D。
2.【单选题】一台旧设备账面价值为60 000元，变现价值为64 000元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加净营运资本6 000元，所得税税率为25％，则初始期现金流出量为( )元。
A. 60 000
B. 66 000
C. 70 000
D. 69 000
正确答案：D
参考解析：旧资产出售的净收入=64 000－(64 000－60 000)×25％=63 000(元)，
初始期现金流出量=63 000+6 000=69 000(元)
3.【单选题】某项目的生产经营期为5年，设备原值为16万元，预计变现收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，采用直线法计提折旧，所得税税率为25％，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为（）元。
A. 5900
B. 8000
C. 5750
D. 6100
正确答案：C
参考解析：设备预计变现收入为5000元，使用5年后的账面价值=预计净残值=8000元，则报废损失为3000(8000—5000)元，可抵税750元，则设备使用5年后报废相关的税后现金净流量=5000+750=5750(元)。
4.【单选题】甲公司拟投资一个新项目，已完成该项目的可行性分析。已知该项目投产后，预计每年增加营业收入1000万元，投入的营运资本为营业收入的10％。由于新产品对公司原有产品的冲击，原产品营业收入减少300万元，投入的营运资本占营业收入的15％，不考虑其他因素，则新项目投产时需投入的营运资本为（）万元。
A. 100
B. 145
C. 55
D. 130
正确答案：C
参考解析：选项C正确，新项目投产时需投入的营运资本=1000×10％一300×15％=55(万元)。
15.【多选题】下列关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有( )。
A. 增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入
B. 资产出售或报废时的残值收入是一项现金流入
C. 收回的营运资本是一项现金流入
D. 增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流出
正确答案：A,D
参考解析：增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流出，选项A不正确；
增加的现销的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流入，选项D不正确。
收回残值收入和收回营运资本均是一项现金流入，选项BC正确。
【该题针对“投资项目现金流量的估计”知识点进行考核】
16.【多选题】下列关于平均年成本的说法中，正确的有( )。
A. 考虑货币时间价值时，平均年成本=净现值／年金现值系数
B. 考虑货币时间价值时，平均年成本=现金流出总现值／年金现值系数
C. 不考虑货币时间价值时，平均年成本=未来现金流入总额／使用年限
D. 不考虑货币时间价值时，平均年成本=未来现金流出总额／使用年限
正确答案：B,D
参考解析：固定资产的平均年成本，是指该资产引起的现金流出的年平均值。
如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内，现金流出总额与使用年限的比值。选项D正确。
如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内，现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。选项B正确。
【该题针对“平均年成本”知识点进行考核】
19.【计算题】A公司正面临设备的选择决策。
它可以购买8台甲型设备，每台价格8 000元。甲型设备将于第4年末更换，预计无残值收入。
另一个选择是购买10台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5 000元。
乙型设备需于3年后更换，在第3年末预计有500元／台的残值变现收入。
该公司此项投资的机会成本为10％；所得税率为30％(假设该公司将一直盈利)，税法规定的该类设备折旧年限为3年，残值率为10％；
预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。
要求：分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应购买哪一种设备。
参考解析：甲设备：
购置成本=8 000(元)
每年折旧抵税(前3年)=[8000×(1－0．1)／3]×30％
=720(元)
折旧抵税现值=720×(P／A，10％，3)
=720×2．4869
=1 790．57(元)
残值损失减税现值=800×30％×(P／F，10％，4)
=240 ×0．683
=163．92(元)
每台平均年成本=(8 000－1 790．57－163．92)／(P／A，10％，4)
=6 045．51／3．1699
=1 907．161(元)
8台设备的年成本=1 907．161×8
=15 257．29(元)
乙设备：
购置成本=5 000(元)
每年折旧抵税=[5 000 ×(1－0．1)／3]×30％
=450(元)
每年折旧抵税现值=450×(P／A，10％，3)
=450×2．4869
=1 119．105(元)
残值流入现值=500×(P／F，10％，3)
=500 ×0．7513
=375．65(元)
每台平均年成本=(5 000－1 119．105－375．65)／2．4869
=1 409．484(元)
10台设备的平均年成本=1 409．484×10
=14 094．84(元)
乙设备的平均年成本较低，应当购置乙设备。
25.【综合题】假设你是F公司的财务顾问。该公司目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。
该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。
F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。
公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元。预计建设工厂的固定资产投资成本为1 000万元。
该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。
另外，工厂投产时需要营运资本750万元。
该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元／台，单位产品变动成本160元；预计每年发生固定成本(含制造费用、经营费用和管理费用)400万元。
由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出2个百分点。
该公司目前的资本来源状况如下：负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为6％，每年付息，5年后到期，面值1 000元／张，共100万张，每张债券的当前市价959元；
所有者权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10 000万股，市价22．38元／股，β系数是0．875。
其他资本来源项目可以忽略不计。
当前的无风险收益率5％，预期市场风险溢价为8％。
该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并可以忽略债券和股票的发行费用。公司平均所得税率为24％。新工厂固定资产折旧年限平均为8年(净残值为零)。土地不提取折旧。
该工厂(包括土地)在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。
解题所需的复利系数和年金现值系数如下：
要求：
(1)计算该公司当前的加权平均税后资本成本(资本结构权数按市价计算)。
(2)计算项目评价使用的含有风险的折现率。
(3)计算项目的初始投资(零时点现金流出)。
(4)计算项目的年经营现金净流量。
(5)计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流量。
(6)计算项目的净现值。
