泽熙美文1、单选 某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。企业原来的利息费用为100万元。如果利息增加20万元，总杠杆系数将变为()。
A、3.75
B、3.6
C、3
D、4
正确答案：A
参考解析：总杠杆系数=边际贡献÷[边际贡献-(固定成本+利息)]=500×(1-40%)÷[500×(1-40%)-(固定成本+利息)]=300÷[300-(固定成本+利息)]=1.5×2=3，解得：原来的“(固定成本+利息)”=200(万元)，变化后的“(固定成本+利息)”=200+20=220(万元)，变化后的总杠杆系数=300÷(300-220)=3.75
2、多选 下列关于债务筹资、股权筹资的表述中，正确的有()。
A、无论债务筹资还是股权筹资都会产生合同义务
B、公司在履行合同义务时，归还债权人本息的请求权优先于股东的股利
C、提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益
D、债务资金的提供者承担的风险显著低于股东
正确答案：B, C, D
参考解析：债务筹资产生合同义务，筹资公司在取得资金的同时，必须承担规定的合同义务。这种义务包括在未来某一特定日期归还本金，以及支付本金之外的利息费用或票面利息。股权筹资公司没有义务必须支付某一特定水平的股利，分配多少股利要看将来的经营状况和财务状况，不产生合同义务
3、单选 甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是()。
A、内部筹资
B、发行可转换债券
C、增发股票
D、发行普通债券
正确答案：D
参考解析：根据优序融资理论的基本观点，企业筹资时首选留存收益筹资，然后是债务筹资(先普通债券后可转换债券)，而将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司今年年底才投产，因而在确定今年筹资顺序时不存在留存收益，只能退而求其次，选择债务筹资并且是选择发行普通债券筹资
4、多选 驱动β值变化的关键因素有（）。
A.经营杠杆
B.行业的特性
C.财务杠杆
D.收益的周期性
正确答案：A, C, D
参考解析：β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。
5、单选 甲公司3年前发行了期限为5年的面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为980元，假设债券税前成本为k，则正确的表达式为()。
A、980=80×(P/A，k，2)+1000×(P/F，k，2)
B、1000=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
C、980=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
D、1000=80×(P/A，k，2)+1000×(P/F，k，2)
正确答案：A
参考解析：对于已经发行的债券，计算税前资本成本时可以使用到期收益率法，即税前资本成本=使得未来的利息支出现值和本金支出现值之和等于债券目前市价的折现率，该题中债券还有两年到期，所以，答案为A.
6、多选 资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，在这个模型中，对于贝塔值的估计，不正确的说法有()。
A、确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更短的预测长度
B、确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度
C、在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率
D、在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率
正确答案：A, D
参考解析：在确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测长度，如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，所以选项A不正确，选项B正确;在确定收益计量的时间间隔时，广泛采用的是每周或每月的收益率，年度收益率较少采用，因为回归分析需要使用很多年的数据，在此期间资本市场和企业都发生了很大变化，所以选项C正确，选项D不正确
7、单选 根据股利增长模型估计普通股成本时，下列表述不正确的是()。
A、使用股利增长模型的主要问题是估计长期平均增长率g
B、历史增长率法很少单独应用，它仅仅是估计股利增长率的一个参考，或者是一个需要调整的基础
C、可持续增长率法不宜单独使用，需要与其他方法结合使用
D、在增长率估计方法中，采用可持续增长率法可能是最好的方法
正确答案：D
参考解析：在三种增长率估计方法中，采用分析师的预测增长率可能是最好的方法
8、多选 关于资本结构决策方法，下列说法正确的有()。
A、资本成本比较法难以区别不同融资方案之间的财务风险因素差异
B、每股收益无差别点法没有考虑风险因素
C、公司价值比较法确定的最佳资本结构下，公司资本成本最低
D、每股收益无差别点法认为，每股收益最大时，公司价值最大
正确答案：A, B, C
参考解析：每股收益无差别点没有考虑风险，每股收益最大，企业价值不一定最大
9、多选 下列关于通货膨胀的说法中，不正确的有（）。
A.如果名义利率为10%，通货膨胀率为3%，则实际利率为6.80%
B.只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际利率计算资本成本
C.如果第三年的实际现金流量为100万元，年通货膨胀率为5%，则第三年的名义现金流量为105万元
D.如果名义利率为10%，通货膨胀率为3%，则实际利率为7%
正确答案：B, C, D
参考解析：如果名义利率为10%，通货膨胀率为3%，则实际利率=（1+10%）／（1+3%）-1=6.80%，因此，选项A的说法正确，选项D的说法不正确；如果存在恶性通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际利率计算资本成本，因此，选项B的说法不正确；如果第三年的实际现金流量为100万元，年通货膨胀率为5%，则第三年的名义现金流量为100×（1+5%）3=115.76万元，因此，选项C的说法不正确。
10、多选 某企业只生产A产品，销售单价为50元，单位变动成本为20元，年固定成本总额为45万元，2008年的销售量为2万件。下列说法正确的有()。
A、盈亏平衡点的销售量为1.5万件
B、销售量为2万件时的经营杠杆系数为4
C、如果2009年营业收入增长10%，则息税前利润增加2.5%
D、2008年的息税前利润为15万元
正确答案：A, B, D
参考解析：盈亏平衡点的销售量=45/(50-20)=1.5(万件)，销售量为2万件时的经营杠杆系数=2×(50-20)/[2×(50-20)-45]=4，如果2009年营业收入增加10%，则息税前利润增加10%×4=40%，2008年的息税前利润=2×(50-20)-45=15(万元)
11、多选 在没有企业所得税的情况下，下列有关MM理论的说法正确的有（）。
A.企业的资本结构与企业价值有关
B.无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变
C.有负债企业的加权平均资本成本-风险等级相同的无负债企业的权益资本成本
D.企业加权平均资本成本仅取决于企业的经营风险
正确答案：B, C, D
参考解析：在没有企业所得税的情况下，MM理论认为，有负债企业的价值=无负债企业的价值（即选项A的说法不正确），有负债企业的价值=按照有负债企业的加权资本成本折现的自由现金流量的现值，无负债企业的价值=按照相同风险等级的无负债企业的权益资本成本折现的自由现金流量的现值，由于是否有负债并不影响自由现金流量，所以，可以推出选项C的结论；由于在没有企业所得税的情况下，无负债企业的权益资本成本=加权平均资本成本，所以可知，在没有企业所得税的情况下，MM理论认为，无论企业是否有负债，加权平均资本成本都将保持不变（即选项B的说法正确）；决定加权平均资本成本的因素有两个，一是资本结构，二是个别资本成本，由于在没有企业所得税的情况下，MM理论认为，资本结构不影响加权平均资本成本，所以，企业加权平均资本成本仅取决于个别资本成本。影响个别资本成本的是风险，包括经营风险和财务风险，其中财务风险受资本结构影响，而在没有企业所得税的情况下，MM理论认为，资本结构不影响加权平均资本成本，所以，在没有企业所得税的情况下，MM理论认为，财务风险不影响加权平均资 本成本，即企业加权平均资本成本仅取决于企业的经营风险，选项D的说法正确。
12、单选 下列关于资本成本的说法中，错误的是()。
A、是已经发生的实际成本
B、是最低可接受的报酬率
C、是投资项目的取舍率
D、是一种失去的收益
正确答案：A
参考解析：一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，所以选项A的说法不正确，选项D的说法正确;投资人要求的必要报酬率，是他放弃的其他投资机会中报酬率最高的一个，因此，资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率，所以选项B、C的说法正确
13、多选 下 列关于资本成本的说法中，正确的有（）。
A.公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就越高
B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数
C.项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率
D.项目资本成本 等于公司资本成本
正确答案：B, C
参考解析：公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会越高，公司的资本成本也就越高，但是不能说明项目的资本成本也就高，所以选项A的说法不正确；如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险不相同，则项目资本成本不等于公司资本成本，因此选项D的说法不正确。
14、多选 下列关于资本结构的理论，说法正确的有()。
